Entre 2005 e 2009, os lucros da GameStop, aumentaram de 61
milhões de dólares para 398 milhões de dólares e a receita subiu de 1,8 mil
milhões de dólares para quase 9 mil milhões de dólares. O título valorizou 600%
de 2005 a 2007. Seguiu-se um período de quase dez anos de estabilização das
receitas, dos lucros e da cotação. Todavia, desde 2018 as vendas, as margens e
o EBTIDA descem, a empresa acumula prejuízos há três exercícios consecutivos, e
a cotação caiu dos 45 dólares em 2015 para 3,5 dólares em fevereiro de 2020,
antes da pandemia. No entanto, investidores de retalho, impelidos pelos fóruns
e redes sociais, querem suspender a correlação habitual e secular entre o
desempenho de uma empresa e a sua cotação.
No início do ano, a GameStop transacionava diariamente cerca
de 6 milhões de ações e cotava nos 19 dólares. O capital social da GameStop é
de 69,75 milhões de ações e a empresa de videojogos tem negociado diariamente
em bolsa mais do que o seu capital. No dia 22 de janeiro, o volume
transacionado chegou a quase 200 milhões de ações, cerca de três vezes o número
de ações da empresa. A cotação mais alta foi alcançada a 28 de janeiro nos 483
dólares por ação, uma capitalização de 34 mil milhões de dólares.
O “Efeito Reddit” está para lá da GameStop. Apesar de a
subida de algumas ações desafiarem o discernimento de Wall Street, estão longe
de preocupar. De um lado, muitos investidores de retalho compram “opções de
compra” para alavancarem as suas posições, acompanhados por “hedge funds” que
aproveitam para ganhar dinheiro e tirar alguns concorrentes do mercado, e do
outro lado alguns “hedge funds” encerram as suas posições curtas, para
limitarem as perdas, impulsionando ainda mais a subida dos títulos e o volume
de ações transacionadas. No final, haverá poucos prejuízos de Wall Street e
muitos prejuízos dos investidores de retalho.
A Tesla, outra ação fortemente vendida a descoberto entre
investidores profissionais, causou aos vendedores a descoberto perdas de 245
mil milhões de dólares em 2020, dez vezes superiores às da GameStop, mas Wall
Street não colapsou.
Quando o Nasdaq atingiu o mínimo em outubro de 2002, cerca de 6,2 biliões de
dólares em riqueza familiar haviam eclipsado, de acordo com Amir Sufi,
professor da Universidade de Chicago. A crise financeira de 2008, entretanto,
fez desaparecer 16,4 biliões de dólares das famílias norte-americanas pela
combinação de perdas no mercado de ações e queda do valor da casa, de acordo
com a FED.
Em 2008, a Volkswagen tornou-se brevemente a empresa mais
valiosa do mundo. A fabricante de automóveis era alvo de posições vendedoras
devido ao seu elevado endividamento. Quando a Porsche anunciou que iria
aumentar a sua participação, os vendedores a descoberto entraram em pânico,
encerraram as posições curtas, num forte movimento de “short squeeze”,
impulsionando o volume transacionado e a cotação acima dos 1000 euros.
Há uma diferença entre comprar e investir. A GameStop
permanece com as mesmas dificuldades financeiras porque os investidores do
fórum WallStreetBetts não investiram na empresa, apenas compraram ações.
Compraram algo, mas não reabilitaram algo. Se os pequenos investidores
acompanhassem um aumento de capital da GameStop, com o intuito de remodelar o
conceito de lojas físicas e dar maior preponderância à digitalização, a empresa
não seria alvo de tanta pressão vendedora. As posições curtas na GameStop
chegaram aos 140% do seu capital social, só possível porque o “Naked Short
Selling” (vender ações sem as ter) é permitido nos EUA. Atualmente, as posições
curtas abertas equivalem a 40%.
A compra concertada de empresas, algumas em dificuldades
financeiras, e a multiplicação de fóruns sobre mercados financeiros costumam
ser uma realidade que aparece em ciclos mais maduros, como aconteceu um ou dois
anos, em 1998 e 1999, antes de a bolha das dotcoms implodir. Todavia, o atual
suporte dos bancos centrais e a aceleração da quarta revolução industrial
parecem afastar a teoria de fim de ciclo.
VIDA ECONÓMICA | 05-02-2021 | PAG 29
PAULO ROSA
Economista Sénior do Banco Carregosa
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