As taxas de juro próximas de zero, devido às reforçadas políticas monetárias expansionistas dos principais bancos centrais do mundo, deixam poucas alternativas aos investidores que procuram rentabilidade. O mercado perdeu cerca de 40%, mas muitas bolsas já recuperaram parte dessas perdas e algumas já estão em máximos históricos novamente.
Não será fácil voltarmos a ver mínimos no mercado por causa da Covid-19. Perante uma segunda vaga, haverá muita resistência a um novo confinamento global, e, eventualmente, poderemos ter confinamentos localizados à medida que os novos casos aumentem significativamente. População e autoridades estão atentas, conscientes e zelam pela saúde com meios de higiene e uso de máscara.
No inverno de 1918/19, na fase mais mortífera da gripe espanhola, o Dow Jones perdeu cerca de 11 % em três meses, desde o seu ponto mais alto em outubro de 1918 ao ponto mais baixo em fevereiro de 1919, e S&P500 à volta de 15%. Na gripe asiática de 1957/58, o S&P 500 perdeu quase 21%, em três meses, do máximo de julho ao mínimo de outubro 1957, sendo novembro desse ano e março de 1958 os picos do número de mortes. Nestas duas pandemias não houve confinamento global.
A necessidade de novas formas de trabalho para contornar, e debelar, a pandemia de Covid-19 abriram um mundo novo de oportunidades, competências, aptidões e capacidades.
Parte destas mudanças e alterações vieram para ficar, e a pandemia veio acelerar a quarta revolução industrial.
Poderemos estar no arranque de um novo ciclo económico, mais digital, automatizado e robotizado, com o teletrabalho como principal pilar desta nova economia digital.
Nas últimas semanas, o aumento de novos casos de Covid-19 foi, em parte, negligenciado pelo mercado.
Mas perante a contração do balanço da Reserva Federal norte-americana, na semana passada, pela primeira vez desde janeiro, os receios dos investidores podem regressar, diante de uma segunda vaga, e colocar em causa o atual formato de recuperação em "V" descontado pelo mercado.
A evolução do valor dos ativos financeiros deverá continuar a ser influenciada pela atuação dos bancos centrais. Quando o otimismo é demasiado, os bancos centrais tendem a refrear os estímulos monetários, e reforçá-los perante um agravamento do pessimismo. Os bancos centrais que, grosso modo, já controlam a "yield curve", também influenciam as cotações das ações.
Os investidores e os bancos centrais estarão atentos aos indicadores económicos para aferirem se a recuperação económica é mais ou menos forte, e se as cotações correspondem ao real valor das empresas e se são necessários ajustes nas políticas monetárias e orçamentais.
A não ser que existam outros fatores atualmente desconhecidos, o próximo mercado em alta estará em construção, apesar de muitos acharem que não faz sentido. A negatividade e o medo reinam sempre no início de um ciclo de alta devido ao cansaço mental. Foi assim em outubro de 2002, e no início de 2009, quando poucos acreditavam nos pacotes de estímulos das autoridades europeias, norte-americanas, e pelo incentivo chinês de 500 biliões de dólares. O atual ciclo de baixa começou com mais força do que nunca, antecipando quase imediatamente a recessão que seria desencadeada como resultado das medidas de confinamento e distanciamento social. Quando as expectativas são baixas, praticamente qualquer cenário estimula as ações.
A maioria geralmente despreza a recuperação, considerando-a uma armadilha para os incautos. Presta-se mais atenção às más notícias, negam-se os possíveis fatores positivos, e surge o pessimismo da desconfiança...
Paulo Monteiro Rosa, In Vida Económica, 26 de junho de 2020
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