A alavancagem é uma das principais ferramentas dos participantes no jogo da
bolsa para serem bem-sucedidos. A utilização de crédito permite-lhes
exponenciar os seus investimentos e serem um dos primeiros no último dia do
jogo. Todavia, é preciso tentar perceber se o mercado é de alta ou de baixa de
acordo com a fase do ciclo económico em que nos encontramos ou se determinado
ativo tende a subir ou a descer. Para isso é importante ter uma noção do atual
estágio em que se encontra a evolução económica. Os preços dos mais variados
ativos financeiros ajudam-nos a monitorizar a evolução da economia e há alguns
que são bastante pertinentes, como os preços das commodities, nomeadamente do petróleo (energia), do cobre (metais
industriais) e do ouro (metais preciosos), bem como as taxas de juro do mercado
monetário e dos rendimentos do tesouro.
A configuração da curva de rendimentos oferece uma boa leitura da atual fase
económica. Taxas de juro de curto prazo aos níveis das taxas de juro de longo
prazo é caracterizada por uma curva horizontal e espelha estagnação económica.
Um declive negativo reflete recessão económica, definida pela elevada incerteza
e, consequente, aumento significativo das taxas de juro no curto prazo. No
entanto, uma curva de rendimentos crescente revela expansão económica refletida
nas taxas de juro de curto prazo mais baixas, que evidenciam confiança e
alimentam o crescimento económico, e nas taxas de longo prazo mais elevadas que
realçam expectativas mais altas para a inflação impulsionadas pelas
expectativas de um robusto crescimento económico. Atualmente, a procura cresce
significativamente e a oferta tem dificuldades em acompanhar no curto prazo,
mas as economias desenvolvidas têm potencial e capacidade instalada para
alcançar no médio ou longo prazo um robusto crescimento económico. Haja
potencial na economia e a oferta, as cadeias de abastecimento e a capacidade
instalada no longo prazo ajustar-se-ão e aliviarão o nível de inflação.
A relação entre o cobre, um dos principais metais industriais, e o ouro, um dos
principais metais preciosos, espelha a cada momento a intensidade da atividade
económica e o nível de incerteza. À medida que a recuperação económica é uma
realidade, a incerteza tende a dissipar-se e a subida da cotação do ouro abranda
ou cai, enquanto a aceleração da atividade económica aumenta a necessidade de
cobre e a cotação deste metal industrial sobe. Ou seja, um rácio entre o cobre
e o ouro mais elevado reflete uma aceleração económica, mas uma descida do
rácio espelha um abrandamento da atividade.
Desde janeiro de 2018 a março de 2020, o rácio caiu cerca
de 45%, a espelhar um abrandamento económico mesmo antes do confinamento da
primavera do ano passado ditado pela pandemia e que provocou uma recessão
económica. Desde março do ano passado o rácio aumentou cerca de 90% e reflete a
redução da incerteza e o aumento gradual da atividade económica.
A curva do petróleo é outro bom indicador da atual fase do ciclo económico.
Cotações mais baixas nos prazos mais curtos relativamente aos prazos mais
longos, fenómeno conhecido por contango,
é caracterizado por uma curva com inclinação positiva e reflete uma recessão
económica global. Preços no curto prazo consideravelmente mais baixos mostram a
fragilidade da procura devido às incertezas e à forte desaceleração económica.
Por exemplo, o fenómeno contango teve
lugar em 2008, 2009 e em 2020, períodos de recessão económica. Atualmente, a
curva do petróleo já reverteu novamente para o habitual backwardation, cotações no curto prazo mais elevadas que no longo,
e reflete expansão económica. A crescente procura excede a oferta de petróleo e
reflete a retoma económica. Porém, a OPEP+ ainda não repôs os cortes realizados
no ano passado para suster a queda das cotações devido à forte contração da
atividade económica ditada pela pandemia e consequente confinamento global.
A análise de preços pode
ser complementada pelos dados macroeconómicos, mais especificamente por leading indicators que perspetivam a
evolução futura da economia. Nos EUA, os pedidos de subsídio de desemprego
semanais, os denominados Jobless Claims, refletem uma perspetiva adequada da
evolução futura do mercado de trabalho, da robustez da economia e das pressões
inflacionistas via custos salariais. Os lagging
indicators referem-se muitas vezes aos dados coletados há dois ou três
meses, caso das ofertas de emprego nos EUA (JOLTs), mas não deixam também de
ser relevantes para aferir a tendência histórica da interação entre a criação
de postos de trabalho, ofertas de emprego e subsídios de desemprego. O Índice
de Preços no Consumidor (IPC) nos EUA é um leading
indicator da inflação norte-americana e é divulgado mais cedo do que o PCE,
no entanto este último é que é mais frequentemente utilizado pela Reserva
Federal dos EUA na prossecução da sua política monetária.
PMR, In Jornal de Negócios, 15 de novembro
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